房地产政策还有哪些底牌?通胀提到6%

近日，中央定调2024年经济工作，释放了哪些新信号？房地产政策还有哪些底牌？通胀提到6%能有效刺激经济吗？凤凰网财经对话国家金融与发展实验室特聘高级研究员、原东方证券首席经济学家邵宇。

邵宇首先对中央经济工作会议的主基调进行了解读。他认为“以进促稳”，可能是强调一些政策要更加积极主动、有所作为，通过政策的发力，导向更为稳定运行的结果。“先立后破”可能也是针对某些特定的行业，比如房地产行业，要给出一个新的增长点，建立一个增长的模式，然后再对原来的模式进行相应的改良或者是优化。

对于有专家建议直接给年轻人发钱以促进消费的观点，邵宇表示了不认同。他认为，发钱肯定是有助于消费的，关键是看发多少量级。而且大家比较在意的是，发钱是个持久性收入，还是只是像彩票中奖一样的临时性收入，这带来的消费影响力是不一样。因为大家是基于一个长久的收入与职业前景，来考虑相应的消费的。

邵宇认为，与其发更多的消费券，不如给年轻人创造更为友好的就业与工作、学习环境，这样对居民消费意愿的提升，可能更有帮助。

对于经济学家张五常最新发文提出的，通过通胀刺激经济的观点，邵宇表示了不赞同。“如果印钞能解决所有问题的话，其实早就已经成功了。而且中国经济体跟美国这种发达经济体不一样。”邵宇说。

“实际上，通胀更多的是一个结果，是政策这么多手段实现的一个结果。所以，它的潜台词如果是加大货币供应的话，可能会有其他后遗症。另外，从供给的角度来看，中国通胀的主要构成成因是猪肉价格。如果通过降低猪肉供给去把价格弄上来，好像也是南辕北辙。”邵宇说。

以下为凤凰网财经《封面直播》对话邵宇内容精要：

发钱可以促消费吗？ 邵宇： 发消费券不如创造更友好的工作环境

凤凰网财经《封面直播》：近日，中央经济工作会议为明年定下了“稳中求进、以进促稳、先立后破”的主基调，您怎么解读这个基调释放的经济信号？

邵宇：“稳中求进”是一直在讲，现在讲“以进促稳”的话，可能是强调一些政策要更加积极主动、有所作为，通过政策的发力，导向更为稳定运行的结果。“先立后破”可能也是针对某些特定的行业，比如房地产行业，要给出一个新的增长点，建立一个增长的模式，然后再对原来的模式进行相应的改良或者是优化。这两个新增的词，为明年整个政策逻辑及方向提供了一个主要的价值取向。

凤凰网财经《封面直播》：关于促消费，最近有专家建议直接给年轻人发钱以促进消费登上了社交媒体热搜。您怎么看待这个建议？

邵宇：发钱肯定是有助于消费的，关键是发多少量级。而且可能大家比较在意的是，它是个持久性收入，还是只是一个像彩票中奖一样的临时性收入，这带来的消费影响力是不一样。

所以与其发更多的消费券，不如给年轻人创造更为友好的就业跟工作环境、学习环境，这样对他们消费意愿的提升，可能更有帮助。因为大家其实是基于一个长久的收入与职业前景，来考虑相应的消费的。

邵宇： 如果就业只在快递、直播方面下功夫 未必有助于人力资本的积累

凤凰网财经《封面直播》：那提升就业方面，您有什么政策建议吗？

邵宇：现在确实要给年轻人创造更多的工作岗位。同时，也要动员年轻人到基层、科技等可能看起来比较辛苦的地方去锻炼。年轻人技能的提升可能是一个窄门。如果大家只在快递、外卖或者直播方面下更多的功夫，可能未必有助于人力资本的持续积累。

所以应该把就业和人力资源的积累，放在一块考虑。给予年轻人更多这方面的就业补贴或者培训。这对增加他们的就业及自身的能力，会有比较大的帮助。

同时我比较深刻的是，普通白领现在其实面临比较大的竞争。这不光来自同龄人，还面临像人工智能之类的竞争。那就意味着其实某种意义上说，可能年轻人也要去调整自己的能力，才能适应这个变化的世界。

通胀提到6%刺激经济？ 邵宇： 如果印钞能解决所有问题 其实早就成功了

凤凰网财经《封面直播》：关于刺激经济，经济学家张五常最新发文表示，最简单的办法就是弗里德曼50年前提出的观点——在不约束房价之外，中国的央行要尽快把通胀的年率提到6%左右，然后调校到4%，再跟着是让这4%的通胀率持续到经济的整体有全方面的可观发展。您怎么看待这个观点的可行性？

邵宇：如果印钞能解决所有问题的话，其实早就已经成功了。而且中国经济体跟美国这种发达经济体不一样。

实际上，通胀更多的是一个结果，是政策这么多手段实现的一个结果。所以，它的潜台词如果是加大货币供应的话，可能会有其他后遗症。另外，从供给的角度来看，中国通胀的主要构成成因是猪肉价格。如果通过降低猪肉供给去把价格弄上来，好像也是南辕北辙。所以我并不太认可这样一种简单粗暴的方法。

邵宇： 现有6亿人已经在城市有房子了

凤凰网财经《封面直播》：您认为现在政府在房地产政策上的主要目标和思路是什么？为了实现政策目标，房地产政策还有哪些底牌呢？

邵宇：它的思路可能符合叫“先立后破”。具体城市与人口的聚集肯定还是有空间的。但这个空间，要按照现有的房价，新增的人员肯定满足不了。所以用什么样的房地产供给机制，去满足未来可能还有的1.4亿人的居住环境，非常重要。这是个增量。

现在有6亿人已经在城市有房子了。当然你也能理解，房子不涨了就算了，他们不想房子跌。那房子不涨的话，可能一部分人因为房子不能增值，他投资的需求就被挤出了。

现在房子占居民财富很大的比重——70%。所以房地产泡沫需要慢慢释放。“先立后破”应当是一种比较好的方法。先提供增量，做“三大工程”，然后市场再去慢慢地消化、去库存。

邵宇： 不作为投资品而作为居住来源 房地产业仍有比较大的空间

凤凰网财经《封面直播》：那您怎么看待当前房地产行业在中国经济发展中的地位？

邵宇：房地产肯定非常重要，高峰的时候 一年大概卖到16亿平方，毫无疑问是经济的核心支柱。它的上下游产业链占GDP的30-40%、金融资源的40-50%，居民财富的70%，这都非常重要。即便未来如果收缩到一年8亿，它仍然是第一大产业。所以大家对良好的居住环境肯定是有需求的。

现在很多10年、20年的房子都很老化了，那它肯定需要重新装修。问题在于，它重修的价格要大家负担得起。因为按照现有价格进行销售的话，对大家来说，都有很大的压力。

所以房地产企业未来的发展在于根据不同的市场，来提供不同市场化的品质优良的产品。而不是简单把它视为一个投资品。如果把它作为更多人的良好居住环境的来源的话，这个产业仍然有比较大的空间。

邵宇： 如果中国转型成功 科创50和创业板50成分股会成为大市值股票

凤凰网财经《封面直播》：有观点认为近两年国内资管产品的业绩显著低于预期，这种业绩问题可能不再是周期性的，而是增长时代的策略、管理架构已经不再适应于转型时代的市场环境，您认为现在是增长时代还是已经处于一个转型时代？

邵宇：这个问题比较复杂，要谈二级市场的这个低迷，包括未来的空间在哪里。一个思路是，提到转型就必须研究，在转型过程中，什么样的公司能持续地成为优质公司，什么样的公司会被淘汰掉。

其实每十年，整个优质的或者大市值的公司都会换一批。对能转型成功的公司，我们也做了一个分析。比如把过去40年，全球市值最大的公司罗列下来，一共只有两家公司能持续的伟大，一家是能源类公司，一家是微软。

但投资能不能带来相应的回报，就在于投资经理是不是能捕捉到转型成功的公司，并把它作为自己投资的主体。只有这些公司茁壮成长，给投资人带来比较好的投资体验，形成一个良好的正反馈的形态，才能给二级市场的投资人，带来比较稳健的回报。

如果从中美两个市场的差异来看，比如纳斯达克100，成分股是全球科技的领先公司，那它确实一直都走得很牛。对于中国，在转型过程中，也有两个科技类的指数，一个是科创50，一个是创业板50。理论上，中国如果转型成功，毫无疑问这两个50的指标的成分股会成为大市值股票。这样投资也好做了，投资人也从中获得了分享。

所以怎样实现这一点就成为了关键。制度、投资人的思想或者投资管理人的风格，如果能切换到这个方面，并且成功的话，才是真正成功的转型。

不做量化跟不上市场潮流？ 邵宇： 不会一直这样

凤凰网财经《封面直播》：在今年的各种基金里，量化对冲可能业绩显著更好一点，现在不做量化是不是跟不上市场的潮流了呢？

邵宇：在转型过程中，这点时间其实是给不出一个检验的结果的。在整个纯主观多头（Long-only）的环境中，量化利用差价交易的话，它能更快、更有纪律地去捕捉市场差异所带来的收益。那相对来说，这个策略肯定更加有优势。机器跟人在沟通，那毫无疑问机器成功的概率会更高一点，更适合当下的风格。

但我认为不会一直这样。因为看发达国家的话，它也有量化的空间，也有纯主观多头（Long-only）的空间。关键在于在市场转型的过程中，能不能找到新的发展模式，而不仅仅是用量化在这个小的波动范围里，去进行相应收益的挖掘。

因为真正大的市场的机会，肯定在于这些优质公司能够持续地成长并且提供轨道。这比量化价差的发掘，更能带来资源配置效率的提高，更有助于实体经济的发展和成长。

本文源自凤凰网股票